從力拓案反思中國企業海外併購中的博弈

今年六月五日，澳洲力拓礦業撤銷了與中國鋁工業達195億美元的戰略合作交易協議。一個月後，中國以涉嫌竊取國家機密及損害中國經濟利益為由，逮捕了力拓駐滬的四名員工。姑勿論中國在這個時候作出之拘控是否有理、背後又有否政治動機，力拓風波值得我們重新檢視中國在國際經貿領域的定位。
截至上半年，中國外匯儲備飆升至兩萬億美元，溫家寶總理明言要動用外匯存底鼓勵企業「走出去」，拓展海外的資源和市場，足見中國大有崛起之勢。即使金融海嘯衝擊全球，中國經濟依然持續發展，當中鋼鐵業更是持續高速增長，成全球第一大鐵礦石消費國；反觀負債近四百億美元的力拓需錢孔急，中鋁理應在價格談判中有主導權，交易偏卻在僵持中夭折。事實上，中國近年進行的海外併購屢受挫折，例如零四年TCL併購法國阿爾卡特手機部門卻被巨額虧損拖累、零五年中國海洋石油收購美國石油公司優尼科鎩羽而歸、今次中鋁收購力拓胎死腹中。海外併購博弈失利, 問題何在？
由對賣家做的財務性盡職調查(Due Diligence)、交易價格談判到投資整合方案設計等，中方都暴露出欠缺經驗性交易策略，謹慎風險評估和果斷應變力等弱點。中國洞悉海外併購商機潛力甚大，但以為有錢有熱情就能成功，落得如力拓功虧一簣的尷尬局面；即使收購成功，也就有TCL把機遇變成包袱的困境。
中海油收購優尼科和中鋁收購力拓的失敗，直接反映外國始終對中企掌握它們的資源有所抗拒。華府議員認為中海油的收購危及美國能源安全；澳洲媒體也強烈反對中鋁入股，結果優科尼最後買家是美國雪佛龍、力拓則與另一澳鐵礦巨擘必和必拓合資業務。保護主義及中國威脅論思維令中企要「走出去」的道路更嚴峻。
商業課教授合併是為實行優勢資源互補以達雙贏。中國要「走出去」分享
全球化的成果，企業要摒棄單純以錢賺錢的心態，外交上則要去除外國貼上的政治標籤，如今力拓風波為中國在國際經貿關係蒙上陰影，中國定要拿出證據並把間諜案審理程序透明化，才能讓世界心服口服，抓緊併購商機，彰顯一加一大於二的價值。